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祥和研究|两个多月人民币兑美元升值超4500个基点,2023年如何走?

来源:祥和启源发布时间:2023-01-06

随着美元指数不断走弱,近两个多月人民币强劲,连续升值。在岸人民币兑美元自11月初低点7.328一路走强至本周最高点6.8733,期间累计上涨超过4500个基点。本轮人民币升值较快,不断创阶段新高,而且升值趋势依旧,后期将如何演绎?


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人民币持续走强


2023年开启,本周在岸人民币兑美元继续走强,尤其是开年第一个交易日盘中一度攀升至6.8733,再创4个多月新高,这也是自11月1日以来的两个多月持续走高。截至1月5日13:00点,最新报收在6.8835,期间人民币兑美元最大升值4445个基点,上涨5.69%,升值幅度巨大。


此外,2022年末,为促进外汇市场发展,中国人民银行、国家外汇管理局12月30日宣布,决定自2023年1月3日起,延长银行间外汇市场交易时间至次日3:00,覆盖亚洲、欧洲和北美市场更多交易时段。


人民银行、外汇局相关人士表示,此举有助于拓展境内外汇市场深度和广度,促进在岸和离岸外汇市场协调发展,为全球投资者提供更多便利,进一步提升人民币资产吸引力。


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强美元临近尾声


尽管各大机构预计美联储2023年至少还要加息2~3次,每次25BP,但比起2022年400BP的全年加息幅度,可以说目前美联储的紧缩政策已接近尾声。


“美元的整体疲软将至少延续到2023年上半年。由于日本央行可能会出人意料地加速收紧政策,美元的下行风险已经加剧。”国泰君安国际首席经济学家周浩表示。


Wind行情显示,美元指数自去年9月底出现高点114.7861后一路下跌,并在12月30日创半年多新低。虽然2023年新年以来四个交易日震荡反弹未再创新低,但能否止跌还需等待。

嘉盛集团资深分析师Jerry Zhang表示,按照“美元微笑理论”,美元在避险情绪高涨和美国经济强劲的阶段都会走强,而经济表现疲软的周期(利率到达峰值,美联储开始降息)将拖累美元下行。从美元指数的周线图来看,103.30附近将成为关键分水岭,跌破该点位将意味着2021年5月开始的上升趋势被打破,指数可能跌向长达12年的上升通道下轨。


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人民币2023年如何走?


英大证券研究所所长郑后成表示,从四方面的因素来看,2023年人民币汇率升值压力大于贬值压力。


首先,从中美两国宏观经济基本面看,2023年中国处于主动去库存向被动补库存转化阶段,而美国则处于主动去库存阶段,中国宏观经济基本面领先于美国。


其次,从货币政策走势看,在美国ISM制造业PMI持续位于荣枯线之下,以及美国长短端利差倒挂的背景下,2023年三至四季度美联储大概率降息,中美利差大概率收窄,利多人民币汇率。


第三,从美元指数的走势看,美元指数处于周期的顶部区域,随着美国宏观经济承压及美联储降息,美元指数下行是大概率事件。


最后,从人民币汇率自身周期看,当前人民币汇率处于“8•11汇改”以来的第三轮周期的底部区间,后期升值是大概率事件。


野村东方国际证券研究部首席策略分析师高挺表示,美联储快速加息的进程已经进入后期,美元大幅升值的阶段也已经过去,这对新兴市场是有利的,2023年资金可能回流新兴市场。同时,美国经济衰退的可能性会使国际投资者在其他领域寻找投资机会。2023年中国经济复苏,尤其是在二季度之后复苏更趋明显,北向资金的流入量有可能会较2022年增加,外资有望成为全年额外的流动性亮点。


光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示,今年人民币汇率面临的环境更加友好,令人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近平稳运行。究其原因,一是国内经济需求恢复趋势确定,令人民币资产吸引力持续增强;二是美联储加息周期步入尾声、加之美国经济增长趋缓、制约了美元汇率大幅走强。


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