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祥和研究|私人银行2022年投资展望

来源:祥和启源发布时间:2022-01-06

在2021年全球重启经济增长、推动V型复苏后,汇丰环球私人银行预期,2022年全球经济将进入扩张周期中段,全球经济增长及盈利改善仍然维持稳健增长,美国联邦储备委员会将加快退市和加息步伐,但全球利率仍将远低于正常水平,“偏低而波动”的利率环境将延续至2022年。



01

过渡至经济周期中段


汇丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云指出:


迈入2022年,全球经济从疫后重启阶段过渡至扩张周期中段。在这个阶段,尽管市场波幅将会上升,股市回报将较为缓慢但维持稳健。


我们的投资策略将反映对全球货币和财税政策逐步正常化的预期。我们预计通胀将于2022年内放缓,美联储在2022年6月至2023年9月期间将加息四次,但加息速度将较过往的美国紧缩周期来得缓慢,这将继续为我们的承险策略提供支持。


我们对环球股票持偏高比重配置,并偏好美国、欧洲和亚洲股票。并且,我们增持全球高收益债券、新兴市场及亚洲美元债券以寻找息差机会。


新冠病毒变异株奥密克戎(Omicron)为全球供应链紧张带来了新的不确定性,增加了通胀回落时间可能推迟到2022年下半年的风险。我们预计美联储将从12月开始加快退市步伐,每月购债规模的缩减速度将由目前的150亿美元增加一倍至300亿美元,这将为2022年6月和9月的两次加息铺路。市场对通胀、政策收紧和奥密克戎风险的担忧将在未来数月令市场波动持续。


为了应对政策收紧和通胀风险,我们维持对全球金融股和非必需消费品股票的偏高比重配置,并对全球工业股持偏低比重配置。为了减轻市场波动对组合回报的影响,我们通过偏高配置对冲基金,为投资组合加强抵御下行压力的保障,并开拓另类投资回报来源。


我们认为投资者应该关注宏观趋势及长期策略性投资目标,避免让短期市场噪音和政策不确定性影响长期投资部署。重大的结构性增长趋势往往持续数十年,例如全球减碳转型和数字化变革,这些趋势将创造更多新的科创行业和增长机遇。


对于投资者而言,在疫后世界经济新格局的大趋势中寻找长期赢家至关重要,例如:生物与基因科技变革、能源转型、生物多样性保护、元宇宙、自动化和人工智能创新等投资主题都值得关注。


02

重塑亚洲未来


为应对疫情不明朗、供应链瓶颈及能源紧张,亚洲各国和地区的政府加大了对重塑供应链及科技升级的投资,以推动经济转型为更具可持续性及韧性的增长模式。作为全球半导体八成制造产能的所在地,亚洲将引领全球电子供应链升级和科技创新,以满足全球数字化和自动化浪潮带来的巨大芯片需求增长。


此外,亚洲占全球碳排放的52%,在能源转型和清洁能源投资方面领先全球。亚洲目前占全球可再生能源装机容量的45%,远高于欧洲的25%和北美的16%。国际能源署估计,为了实现气候目标,中国在未来40年将需要投资超过200万亿元人民币,以力争在2060年前实现碳中和。


作为世界最大的大宗商品、能源和芯片消费市场,中国经济增长模式的转型将对亚洲和全球经济带来重大影响。


03

对亚洲股票和债券市场展望维持乐观


汇丰环球私人银行对亚洲(日本以外)股票及债券市场维持偏高比重配置。2021年亚洲市场表现落后于欧美市场,进入2022年,由于基本面稳健,预计亚洲市场估值将具备吸引力。股票方面,由于新加坡、印度尼西亚和泰国等市场的基本面前景正面,风险回报具有吸引力,因此对这些股票市场持偏高比重配置。


整体而言,由于2022年东盟国家经济重启的动力将明显改善,东南亚股市的投资前景更具吸引力。债券方面,在寻找亚洲债市的息差机会时,将选择性挑选亚洲投资级别债券、印度尼西亚债券、中国国企债券和较优质的中国高收益债券。


范卓云表示:“我们预计2022年亚洲市场表现将保持稳健。自2013年的‘退市恐慌’以来,亚洲经济体的基本面已大幅改善,即使美联储退市和加息步伐将会加快,但由于亚洲大多数市场的通胀相对温和,而且外部均衡强劲,因此与之前的美国紧缩周期相比,亚洲央行在货币政策正常化过程中将保持审慎,不会急于加息收紧银根。此外,亚洲受供应链中断的影响较小,因此通胀压力远低于美国和欧洲,目前亚洲的平均核心通胀率仍保持在接近历史低位的水平。


04

2022年精选投资主题


亚洲新一代科技领袖


汇丰环球私人银行指出,亚洲及全球数据显示,随着资本开支回升,企业正积极参与疫后世界经济新格局的建立,动用累积下来的现金盈余投资于提升产能。


汇丰环球私人银行及财富管理北亚投资总监何伟华表示:“亚洲目前是环球科技创新中心,中国内地、日本、韩国及新加坡等市场在5G技术、人工智能、大数据、半导体、金融科技、自动化及医疗科技等领域被公认为全球领导者。我们认为,市场应留意元宇宙应用端场景从游戏拓展至社交网络和健身应用的新趋势,制造显示器、Fresnel滤镜、光波导眼镜和相机的亚洲供应商将受益于元宇宙的创新应用。东南亚市场亦从近期全球供应链紧张的态势中捕捉机会,成功吸引了先进和传统制造业的新投资。”


亚洲消费复苏


何伟华指出:“随着疫苗接种率上升、疫苗技术改良以及新冠肺炎治疗方法的突破,更多亚洲经济体将逐步从严格封锁转向新的防疫策略。我们认为,更广泛的疫苗接种将促进亚洲经济重启和消费支出复苏,支持服务业反弹。随着东南亚国家逐步重新开放边境,当地服务业的盈利前景将会明显复苏。


“中国城镇化的提速、居民收入水平提升、中等收入群体扩大以及政府推出的支持就业和经济的利好政策,将有助于改善消费者信心,并支持大众消费、消费升级、数字与绿色消费和医疗保健服务的需求。此外,亚洲消费者对本土品牌的偏好预计将持续,根据NielsenIQ的报告,亚洲62%的快消品销售来自本地品牌。”


中国绿色转型


中国已设定双碳目标。电气化可能是未来几年最大的绿色投资推动力。


对此,何伟华表示:“太阳能和风能装机预计将在‘十四五’规划期间快速增加。我们预计太阳能和风能累计装机容量将从2020年的252GW和282GW分别增长至2025年的602GW和557GW。得益于政策的大力支持以及消费者偏好的变化,新能源汽车在中国的普及率将持续上升,我们预计2021至2023年新能源汽车年增长率将分别达到117%、37%和28%。随着可再生能源的迅速发展,中国需要大力投资储能、智能电网以及作为清洁能源的氢能。”


亚洲债券机遇


何伟华指出,亚洲投资级别债券占亚洲债券市场的80%,亚洲债券息差与疫情前水平相比仍然高企,与发达市场投资级别债券息差相比极具吸引力。预计未来几个月亚洲投资级别债券息差有空间收窄。


何伟华表示:“我们认为亚洲债券市场提供了具备吸引力的收益机会,相对发达市场同级别债券提供的息差尤其可观。我们偏好亚洲投资级别债券和中国国企发行的优质债券。在寻找息差机会时,我们聚焦印度尼西亚美元债券、中国优质房地产企业债券及个别印度美元企业债券。”